Opzione Trading Dispense

Risultati di apprendimento (da esame CFA) Gli studenti saranno in grado di: determinare i valori minimi e massimi di opzioni europee e opzioni americane calcolare e interpretare i prezzi più bassi di opzioni call e put europei e americani in base alle regole per i valori minimi e limiti inferiori spiegare come prezzi delle opzioni sono influenzati dal prezzo di esercizio e il tempo di scadenza spiegare parità chiamata put per le opzioni europee, e si riferiscono put-call parity per l'arbitraggio e la costruzione di opzioni sintetici contrasto opzioni americane con opzioni europee in termini di limiti inferiori sui prezzi delle opzioni e la possibilità di esercizio anticipato spiegare come i flussi di cassa sul sottostante influenzare parità put e call i limiti inferiori di prezzi delle opzioni indicano l'effetto direzionale di un cambiamento del tasso di interesse o il cambiamento della volatilità su un prezzo opzioni. Da Hull Capitolo valore 9 C di un'opzione call americana (a volte distinguere tra C 0 e TC. Il valore di ora ed il valore a scadenza) Valore P di put valore c americano di valore europeo p opzione call di put europea sei fattori importanti che influenzano opzione prezzi: attuale prezzo delle azioni, S 0 sciopero, K Tempo di expirationmaturity, T volatilità, tasso di interesse privo di rischio, r dividendi per azione Più T in primo luogo, il valore di un'opzione dipende lo spread tra S e K una chiamata vale max (STK, 0), mentre una put vale la pena massima (KST, 0). Quindi, se il prezzo delle azioni, S 0. alza quando K è costante, quindi questo aumenta il valore di una chiamata, ma riduce il valore di una put se il prezzo scende, mentre K è costante allora il prezzo scende chiamata mentre il prezzo put aumenta. Funziona viceversa per K. In generale i prezzi delle azioni più elevati si traducono in prezzi più elevati delle chiamate, ma prezzi più bassi put. Il tempo di scadenza è generalmente un fattore positivo, certamente per le azioni senza dividendi. (Se i dividendi sostanziali sono pagati, che riducono il valore di un titolo, il giorno dopo, quindi il programma di dividendo può influenzare il valore di opzione.) Opzioni americane, che può essere esercitato in qualsiasi momento, sono certamente sempre la pena di più quando c'è un tempo più lungo a scadenza più scelta non può mai essere cattivo volatilità (o incertezza) è un fattore positivo. Questo potrebbe sembrare strano a meno che non si ricorda che le opzioni sono fondamentalmente fornire l'assicurazione, e sembra certamente ragionevole che più incertezza aumenta il valore di assicurazione. Il tasso di interesse privo di rischio influisce sul valore attuale dei profitti alle opzioni (dal momento che il payoff sarà ricevuto in futuro, un tasso più elevato indica un valore inferiore presente). Tuttavia, poiché il prezzo futuro atteso è influenzato dal tasso privo di rischio, una chiamata sarebbe la pena più, mentre una put varrebbe la pena di meno. Poiché i dividendi riducono il valore di un'azione il giorno dopo, dividendo superiori aumentare il valore di una put e abbassare il valore di una chiamata. Superiore Bounds Per l'opzione prezzi Una chiamata dà il diritto di acquistare le azioni in modo che possa mai essere vale più del prezzo delle azioni C 8804 S 0 e C 8804 S 0 A put dà il diritto di vendere a K in modo che possa mai valere di più di K, p 8804 K e P 8804 K, infatti, p 8804 Ke RT. Limiti inferiori per l'opzione prezzi Questi sono più complicato. Per una chiamata, prendere in considerazione 2 portafogli: Portafoglio A acquista una chiamata, C, e investe una somma di denaro contante Ke RT. Portfolio B appena compra una quota a S0. Il valore del portafoglio di A sarà, alla data T, max (S T K, 0) Ke rt e RT max (S T K, 0) K o S T o K, a seconda di quale è più grande, in modo da max (S T, K). Portfolio B sarà evidentemente la pena ST alla fine del periodo in modo portafoglio Un sarà sempre vale più di portafoglio B (o uguale in valore a esso), o c Ke RT 8805 S 0 in modo c 8805 S 0 Ke RT Per una put, d'altra parte, considerare altre 2 portafogli: portafoglio C acquista un put e l'azione, in modo p S 0. mentre portafoglio D investe il denaro Ke RT. Il valore del portafoglio di C sarà, alla data T, max (K S T, 0) S T o K o S T. a seconda di quale è più grande, in modo da max (S T, K). Portfolio D varrà K alla fine del periodo, in modo nuovo portafoglio C è sempre vale più di D (o vale la stessa quantità), in modo da p S 0 8805 Ke - rt così p 8805 Ke RT - S 0 Noi può anche notare che i portafogli A e C hanno lo stesso valore esatto, max (ST, K). Così i loro valori devono essere uguali, so Questa collega i valori della chiamata e put una connessione che sembra ragionevole poiché entrambi dipendono dalle proprietà della stessa azione sottostante. L'eccedenza del valore di una chiamata su una put dipende dalla eccesso di ciò che possiamo interpretare come il valore attuale atteso del valore quotintrinsicquot, S K. possiamo avere un'idea della logica alla base di questo pensiero del valore di un call e put, pochi momenti prima della data di esercizio. Una chiamata vale l'eccedenza del prezzo delle azioni nel corso dello sciopero, mentre una put vale l'eccedenza del colpo sopra il prezzo delle azioni. Quindi, solo un attimo prima di esercizio, C max (STK, 0) e p max (KST, 0), o per scrivere in modo più dettagliato, da Hull Capitolo 10 La combinazione di una posizione di magazzino con un'opzione permette investitore a mettere un tappo o sul pavimento su ricompensa. Ma questo ha un risvolto più sottile che può permetterci di prendere un altro vista della parità put-call. Si consideri il profitto per l'acquisto di un magazzino e l'acquisto di una put con strike K. La funzione di profitto dello stock, S 0. è e la funzione di profitto per il put, p. acquistate ad un certo costo (in modo che l'investitore perde un po 'di denaro se il prezzo delle azioni sale e il put non viene esercitata) è così il profitto per la funzione combinata è la linea viola:. Il risultato di questa combinazione, che Ive etichettato quotZquot, assomiglia notevolmente il profitto per l'acquisto di una chiamata, c. ad un certo costo. Ciò che potrebbe costare essere Ricordiamo la nostra formula per la put-call parity, che per un titolo che non paga dividendi, p S 0 c Ke RT. Qual è il guadagno di un portafoglio con una messa e una quota di azioni thats la parte quot p S 0 quot. Ciò che è uguale a una chiamata, quotcquot, oltre a una certa quantità di denaro contante, quot Ke RT quot. Così potremmo anche derivare la nostra formula sulla put-call parity dalla equivalenza delle funzioni di payoff. Questo è un gusto di un risultato più generale: se due portafogli forniscono le stesse funzioni payoff, quindi se non hanno lo stesso valore corrente di mercato poi ci sono opportunità di arbitraggio (che, in un mercato perfettamente funzionante, sarebbe assente). In altre parole, se i mercati sono efficienti poi due portafogli che danno lo stesso payoff dovrebbe avere lo stesso valore. Bene fare un certo lavoro per dimostrare che tutto il modello payoff può essere replicata con le combinazioni di put e call per dimostrare che, una volta weve acquistasti valutazioni per put e call, weve fatto tutto il lavoro questo è necessario qualsiasi altro portafoglio può essere valutata Possiamo andare attraverso di riordinare l'equazione parità put-call e la figura altre vincite. Riorganizzare in modo che S 0 c Ke - rt p e questo dice che un breve put (quot-pquot) con una certa quantità di denaro ha lo stesso valore di una lunga azione (quotS 0 quot) e posizione corta chiamata (quot-cquot). Questo schema è: dove ora quotZquot sembra che la funzione di payoff a un breve put. Siamo in grado di continuare a riorganizzare per dimostrare che la chiamata a lunga mettere breve e può anche essere replicato. Gli operatori di mercato hanno chiamato una varietà di diverse combinazioni di opzioni. Tra questi vi sono: Bull Spread. comprare una chiamata al K 1 e vendere una chiamata al K 2 (K 2 GT K 1) Money-ness determina il costo se entrambi K 1 e K 2 sono out of the money allora questo è a basso costo, se K 1 è inizialmente in il denaro, ma K 2 è fuori se entrambi sono possono anche essere replicati in-the-money con puts: comprare una put a K 1 e vendere a K 2 Orso spread. comprare una put a K 4 e vendere una put a K 3 (K 3 lt K 4) può essere replicata con le chiamate e di sicurezza diffusione combina diffusione toro e la diffusione orso, ma K 1 K 3 e K 2 K 4 in modo che il guadagno è sempre (K 2 straddle acquistare una chiamata e comprare una put, sia a K profitto se grandi si muove in entrambe scrittura direzione straddle o superiore straddle ha payoff opposto profitto se prezzo delle azioni si muove poco, ma la perdita di se azione va verso l'alto o verso il basso Striscia acquista una chiamata e cinghia due mette acquista due chiamate e una put (tutti con lo stesso strike) sarà falsare i profitti Strangle acquista una put con strike K 8 e una chiamata con attacco K 9 (K 8 lt K 9) Tutti questi sono stati assunti per utilizzare le opzioni con stessa data di scadenza, ma quotcalendar spreadsquot utilizzare diverse scadenze a complicare ulteriormente i profitti posizione, se sono disponibili opzioni in qualsiasi prezzo strike, allora possiamo replicare qualsiasi funzione di payoff utilizzando chiamate e puts. Lecture note per 3tradingstrategyoptions. pptx -. III Questa è la fine dell'anteprima. Registrati per accedere al resto del documento. il testo non formattato anteprima: III. Strategie di trading delle opzioni e le proprietà di stock option - Nozioni di base - Fattori che influenzano i prezzi - Opzione Strategie di Trading - Bounds per opzione prezzi singoli allevamenti di opzione a cavallo striscia cinghia strangolare senza diffusione dividendi toro con dividendi orso spread a farfalla diffusione J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC - esercizio anticipato delle opzioni americane MGFC30 1 Nozioni di base Opzioni: diritto ma non l'obbligo di acquistare o vendere un bene a un prezzo fisso. Tempo alla scadenza: Prezzo di esercizio Prezzo di esercizio: il prezzo fissato in cui l'attività può essere venduta o comprata. opzioni europee: il diritto può essere esercitato solo alla scadenza. opzioni americane: il diritto può essere esercitato in qualsiasi momento prima della scadenza. un'opzione Call: diritto di acquistare. Opzione put: diritto di vendere. At-the-money, In-the-money, out-of-the-money. - Valore intrinseco (ad esempio chiamata: max0, S - X) J. Wei, Dipartimento di Management, periodo UTSC tempo entro il quale il diritto è in vigore. MGFC30 2 strategie di trading Holdings singola opzione. Payoff lungo chiamata (rialzista) X ST 0 payoff lungo messo (ribassista) X ST 0 J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 3 strategie di trading Holdings singola opzione. Payoff Breve chiamata (ribassista) 0 X Payoff Breve messo (rialzista) 0 J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC ST ST X MGFC30 Strategie di Trading 4 - Le discussioni: Confronto lunga chiamata con breve put, guadagno in corto circuito put è limitata, e che a lungo chiamata non è. Ma a lungo chiamata comporta in anticipo flusso di cassa, mentre a breve put comporta in anticipo flusso di cassa Confrontando lungo put e call breve, si vede che il corto circuito di una chiamata porta alla perdita illimitata, ma le entrate di cassa upfront lungo put porta alla perdita limitata, ma richiede in anticipo flusso di cassa. A differenza di azioni, opzioni non possono essere acquistati sul margine, se scadenza è meno di nove mesi. Fino al 25 margine consentito se maturità più di nove mesi. Margine per la chiamata nudo: MC1 max, mc2, dove MC1: un totale di 100 dei proventi delle opzioni più il 20 del prezzo sottostante meno la somma eventualmente da opzione è fuori della MC2 denaro: un totale di 100 dei proventi delle opzioni più 10 del titolo sottostante J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 cui le strategie 5 Trading - Discussioni: (segue) margine per mettere nudo: MP1 max, MP2, dove mp1. per un totale di 100 dei proventi delle opzioni più il 20 del prezzo sottostante meno la somma eventualmente da cui l'opzione è fuori dal MP2 denaro: un totale di 100 dei proventi delle opzioni più 10 dell'esempio prezzo di esercizio: Pietro scrive 5 contratti di chiamata nudi per 3 per ogni chiamata. prezzo delle azioni è di 45 e il prezzo di esercizio è 47. Poi MC1 5003 0,245 - (47 - 45) 5.000 mc2 5003 0.145 3.750 Pertanto il margine iniziale è di 5.000. Margine di strategie complesse può variare (ad esempio, senza margini richiesti per la scrittura coperto J. Wei, Dipartimento di gestione delle chiamate, UTSC MGFC30 6 Strategie di Trading - Straddle: una chiamata e una put Payoff costo 0 X ST Upfront di 2 opzioni, pc (pagina seguente straddle sul Nikkei 225) Utilizzare quando ci si aspetta di mercato a muoversi molto in entrambi i casi (Bre-X, 1997) quando doesnt mercato mossa, si perde il premio. Se si prevede di mercato sia stabile, straddle vendere. Nick Leeson (1995). . scommettendo su nessun movimento, ma il mercato è andato giù acquistato per puntellare Nikkei, poi Kobe terremoto lo ha fatto in J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 7 Trading Strategies Straddle:. (segue) Payoff Gamma di prezzo delle azioni ST X 0 ST X payoff dal profitto dalla chiamata messa payoff X - ST X - ST ST - X 0 ST - X totale Utile netto X - ST - C - p ST - X - cp Esempio: c 4, p 1.5, X 40. Se ST 45, l'utile netto è allora, 45 - 40-4 - 1,5-0,5 Se ST 55, quindi l'utile netto è, 55-40 - 4-1,5 9,5 J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 8 Strategie di Trading - Strip.: 1 chiamata e 2 mette costo iniziale di 3 opzioni, c 2p Usa quando ci si aspetta di mercato per muoversi, e più probabilità di andare verso il basso (per chi pensa Guzman morte era di pesce). Se il mercato non si muove, poi perdere un fascio. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 9 Trading Strategies Striscia: (segue) Gamma payoff del prezzo delle azioni ST X 0 ST X profitto dal payoff dal totale delle chiamate netto mettere payoff profitto 2 (X - ST) 2 (X - ST) 2 (X - ST) - c - 2p ST - X 0 ST - X ST - X - c - 2p Esempio: c 4, p 1.5, X 40. Se ST 45, quindi l'utile netto è, 45-40 - 4 - 2 (1.5) - 2. Se ST 35, quindi l'utile netto è, 2 (40 - 35) - 4 - 2 (1.5) 3. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 10 Strategie di Trading - Cinturino: 2 chiamate e 1 ha messo costo iniziale di 3 opzioni, 2c p simili Strip, tranne che si pensa di mercato sarà più probabile spostarsi verso l'alto (buona per coloro che pensano che non c'è davvero oro). Per entrambi Strip e la cinghia è possibile rendere la vostra posizione più aggressiva, scegliendo prezzi di esercizio corretto. Ad esempio, se si crede davvero c'è l'oro, quindi è possibile scegliere le opzioni con prezzi molto bassi di esercizio, X. In questo modo si sono garantiti per fare soldi, anche se il titolo si muove su solo un po '. Ma nulla è gratuito. Le due chiamate in-the-money vi costerà di più. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 11 Trading Strategies cinghia: (segue) Payoff Gamma di prezzo delle azioni ST X 0 ST X profitto dal payoff dal totale delle chiamate netto mettere payoff profitto X - ST X - ST X - ST - 2c - p 2 (ST - X) 0 2 (ST - X) 2 (ST - X) - 2c - p Esempio: c 4, p 1.5, X 40. Se ST 45, allora il profitto netto è, 2 (45 - 40) - 2 (4) - (1,5) 40,5. Se ST 35, quindi l'utile netto è 40 - 35 - 2 (4) - 1.5 -4.5 J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 12 Strategie di Trading - strangolare: 1 call e put con 1 chiamata prezzo di esercizio superiore mette Payoff 0 X2 X1 ST Upfront costo di 2 opzioni, CP (pagina successiva) simili a cavalcare, ma si pensa che il mercato si muoverà molto in entrambi i casi. Meno costoso di un Straddle. Vendi Strangle se non ci si aspetta di mercato a muoversi molto. Motivo per essere meno costoso: Se in X1, quindi chiamare con X2 è meno costoso se a X2, poi mettere con X1 è meno costoso. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 13 Trading Strategies Strangle: (segue) Gamma payoff del prezzo delle azioni ST X1 0 profitto dal payoff dal totale delle chiamate netto mettere profitto payoff X1 - ST X 1 - ST X1 - ST - C - p X1STX2 0 ST X2 ST - X2 0 0 0 - c - p ST - X2 ST - X2 - c - p Esempio: c 3, p 1.2, X1 25, X2 30. Se ST 34, quindi l'utile netto è, 34-30 - 3 - 1.2 -0.2. Se ST 27, quindi l'utile netto è, - 3-1,2 -4.2. Se ST 20, quindi l'utile netto è, 25- 20 - 3 - 1.2 0.8. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 Strategie di Trading 14 - Bull Spread: (a lungo chiamata con X1) (breve chiamata con X2), con X2 gt X1 Payoff 0 X1 X2 ST C (X2) lt C (X1), in anticipo flusso di cassa, - C1 C2 Usa quando ci si aspetta di mercato a salire. Diverso da sola chiamata, perché è meno costoso diverso dalla vendita di put, perché la perdita è limitata a una piccola quantità. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 15 Trading Strategies - Bull Spread: (segue) Gamma payoff payoff dal payoff dal totale del prezzo delle chiamate una chiamata due payoff ST X1 0 0 0 - c1 c2 X1STX2 ST - X1 0 ST - X1 ST X2 ST - X1 - (ST - X2) X2 - X1 Utile netto ST - X1 - X2 C1 C2 - X1 - C1 C2 Esempio: c1 5, c2 1.5, X1 26, X2 30. Se ST 34, l'utile netto di allora è, 30 - 26 - 5 1.5 0.5. Se ST 27, quindi l'utile netto è, 27 - 26-5 1.5 -2.5. Se ST 20, quindi l'utile netto è, - 5 1.5 - 3.5. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 16 Trading Strategies - Orso Diffusione: (chiamata corto con X1) (a lungo chiamata con X2), con X2 gt X1 Payoff 0 X1 X2 ST Poiché c (X1) gt C (X2), anticipo flusso di cassa, C1 - C2 utilizzare quando ci si aspetta di mercato a scendere. Sia il guadagno e la perdita sono limitati, proprio come toro diffusione. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 17 Strategie di Trading - Orso Diffusione: (segue) payoff (esattamente l'opposto di bull spread) Gamma di prezzo delle azioni ST X1 0 profitto dalla chiamata uno 0 profitto dal totale delle chiamate due payoff 0 c1 - c2 X1STX2 - (ST - X1) 0 ST X2 - (ST - X1) (ST - X2) Net - (ST - X1) - (X2 - X1) Utile - (ST - X1) C1 - C2 - (X2 - X1 ) c1 - Esempio c2: c1 5, c2 1.5, X1 26, X2 30. Se ST 34, quindi l'utile netto è, - (30 - 26) 5 - 1.5 -0.5. Se ST 27, quindi l'utile netto è, - (27 - 26) 5-1,5 2.5. Se ST 20, quindi l'utile netto è, 5-1,5 3.5. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 Strategie di Trading 18 - Butterfly Spread: (chiamata a lunga con X1) (a lungo chiamata con X3) (brevi 2 chiamate con X2 (X1 X3) 2) Payoff 0 X1 X2 X3 ST richiede una piccola investimento iniziale, c1 c3 - 2C2 (pagina seguente) Utilizzare quando ci si aspetta di mercato sia stabile. Diverso da vendere scavallatori, perché la perdita è limitata ad una piccola quantità in entrambe le direzioni di movimenti di mercato. Esercizio: che cosa succede se (a lungo messo con X1) (a lungo messo con X3) (brevi 2 puts con X2 (X1 X3) 2) J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 19 Trading Strategies - farfalla Diffusione: (segue) Payoff Gamma di profitto dal prezzo delle azioni ST X1 profitto dalla chiamata uno 0 profitto dalla chiamata due 0 0 chiamata a tre profitto - C1 - C3 2C2 X1STX2 ST - X1 0 X2STX3 ST - X1 -2 (ST - X2) 0 ST X3 -2 (ST - X2) ST - X3 ST - X1 netto 0 ST - X1 - C1 - C3 2C2 X3 - ST - C1 - C3 2c2 - C1 - C3 2C2 (Nota: 2X2 - X1 X3, e 2X2 - X1 - X3 0) Esempio: X1 26, X3 32, X2 (2632) 2 29, c1 5, c2 2.5, c3 1.5, se ST 36, quindi l'utile netto è, - 5 - 1.5 2 (2.5) -1.5. Se ST 27, quindi l'utile netto è, 27-26 - 5 - 1.5 2 (2.5) -0.5. Se ST 20, quindi l'utile netto è, - 5 - 1.5 2 (2,5) - 1,5. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 20 Strategie di Trading - Collare - Bull put diffuse - Condor diffusione vedi domande esercizio supplementare e risposte J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 21 Fattori che influenzano i prezzi - Opzione azionari e prezzi di esercizio: chiamata: S aumenta aumenta GT C, X aumenta gt C diminuisce Put: S aumenta gt P diminuisce, aumenta X GT P aumenta - durata residua Entrambe le chiamate americani e mette diventare più prezioso come il tempo ad aumenti scadenza. Questo è perché i proprietari di opzioni di maturità più lunghe godono di tutti i diritti disponibili al proprietario di una opzione di scadenza più breve, più di più. Per call europea e put, più il tempo di scadenza non può essere utile perché a volte è meglio di esercitare in anticipo. Ad esempio, quando il prezzo delle azioni è vicino a zero, è meglio esercitare mettere presto in modo che gli interessi possono essere guadagnati sul prezzo di esercizio. (Per le chiamate, quando i dividendi sono elevati, scadenze più lunghe può danneggiare troppo.) J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 22 Fattori che influenzano Opzione prezzi - - Interest Rate Per entrambi americani ed europei, r aumenta gt C aumenta r ​​aumenta gt p diminuisce di tasso di interesse incide prezzo dell'opzione in due modi. Quando tasso di interesse è alto, la crescita complessiva nel prezzo delle azioni è alto. Ma il tasso di sconto diventa anche più alto. Per le opzioni put, entrambi gli effetti funzionano contro il prezzo messo, quindi, in modo inequivocabile, il prezzo messo va giù come tasso di interesse aumenta. Per le opzioni di chiamata, si può dimostrare che l'effetto di crescita domina l'effetto di sconto, per cui r aumenta C aumenta GT. Volatilità Per entrambi opzioni call e put, maggiore volatilità dei prezzi benefici. Questo è a causa della natura non simmetrica della vincita. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 23 Fattori che influenzano Opzione prezzi - Dividendi Poiché i valori azionari scendono, dopo il pagamento dei dividendi, dividendi ridurrà valore di opzione call e aumentare il valore dell'opzione put. Variabile prezzo delle azioni call europea put europea - prezzo di esercizio - il tempo di maturità. call americana -. tasso di interesse put volatilità americano - - dividendi - - J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 24 Bounds per l'opzione prezzi Notazione - S: X: T: C: C: P: P: - tempo di prezzo delle azioni prezzo di esercizio corrente a scadenza il valore d'America valore richiamo del valore di call europea d'America ha messo valore delle opzioni put europea chiamata SC C max 0, S - Xe-rt prova. S C c è ovvio che dire di C max 0, S - Xe-rt. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 25 Bounds per opzione i prezzi - Opzioni di chiamata di prova. (Segue) Portafoglio A: chiamare e T-fattura con valore nominale X, e la maturità T portafoglio B: magazzino VA c Xe-RT VB S alla scadenza: VA T VB TSTXS ST X ST ST TX VA TVBT Pertanto, VA VB, o c Xe-rT S, C S - Xe-rT ovvero Poiché c gt 0, quindi J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 26 Bounds per opzione i prezzi - opzioni call se c lt S - Xe-rt. Per esempio. S 100, X 100, r 0.1, T 1 anno, c 8,50 Poi, S - Xe-RT 100 - 100E - 0,1 9,516 GT c arbitraggio: Breve un magazzino, l'acquisto di un T-bill e una chiamata. Il ricavato dell'operazione è: V0 S - Xe-RT - c 1.016 Alla scadenza: ST X 100 T-bill 100 magazzino breve - ST chiamare Totale ST X 100 100 - ST ST - 100 0 0 100 - ST GT risultato finale 0 : tasca 1.016 di oggi, e forse 100 - ST GT 0 a scadenza. Non può durare a lungo: C e S, fino a quando c max 0, S - Xe-rt J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 27 Bounds per opzione i prezzi - Mettere opzioni americane: europea: XP max 0, X - S Xe - rT p max 0, Xe-rT - S prova. X P max 0, X - S è evidente Xe - rt p Lo scenario migliore per una put europea è quando il prezzo corrente è pari a zero, e rimane a zero. In questo caso, il Put sarà di sicuro la pena di X alla scadenza, che è Xe - rt in termini di oggi. Questo è il valore massimo della put. Quindi, p Xe RT. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 28 Bounds per l'opzione i prezzi - Put Options prova. (Segue) p max 0, Xe RT - S Portfolio A: lungo mettere e portafoglio di azioni B: T-fattura con valore nominale X VA p S VB Xe - rt ST Alla scadenza: VA T ST X VB TXX Dal X ST X IVA VBT, abbiamo VA VB, cioè da quando J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC p S Xe RT. o p Xe RT - S p gt 0. Pertanto p max0, Xe RT - S MGFC30 come volevasi dimostrare 29 Bounds per opzione i prezzi - Mettere Opzioni Esempio: p 2.5, X 50, S 45, R 5, t 0,5 Poi, p 2,5 lt Xe RT - s 3.765 strategia di arbitraggio: comprare azioni e parole, breve T-bill (vale a dire prendere in prestito PV di X) posizione attuale: V0 Xe-rT - p - S 1.265 Alla scadenza: ST X 50 T-bill (prestito) stock messo ST - 50 GT 0 ST X 50 -50 -50 ST ST 0 50 ST totale 0 End risultato: tasca 1.265 di oggi, e, eventualmente, ST - 50 GT 0 a scadenza. Non può durare a lungo: P e S, fino p max0, Xe RT - S J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 30 Bounds per l'opzione i prezzi - Un prezzo opzioni call è convesso nel suo prezzo di esercizio, vale a dire se X3 X1 ( 1 -) X2 Poi (0 lt lt 1) C (X3) C (X1) (1 -) C (X2), e C (X3) C (X1) (1 -) C (X2) - Un prezzo opzioni put è convessa nella sua prezzo di esercizio, cioè se X3 X1 (1 -) X2 Poi (0 lt lt 1) p (X3) p (X1) (1 -) p (X2), e P (X3) P (X1) ( 1 -) P (X2) J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 31 Bounds per l'opzione i prezzi - Esempio di convessità tre opzioni con lo stesso tempo fino alla scadenza. S 40, X1 40, X2 50 c1 4, c2 3. X3 (0,2) (40) (0,8) (50) 48, allora il valore dell'opzione con prezzo di esercizio di 48 non può essere superiore a (0,2) (4) (0,8) (3) 3.2 In caso contrario, vi è la possibilità di arbitraggio. Supponiamo C3 3.6. Dal momento che C (X3) 3,6 gt C (X1) (1 -) C (X2) 3,2, Corto c3, acquistare 0,2 unità di C1 e 0,8 unità di posizione attuale C2: V0 3,6 - (0,2) (4) - (0,8) (3) 0,4 J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 32 Bounds per opzione i prezzi - Esempio di convessità (Segue) Alla scadenza: ST 50 c3 48 ST 50 - (ST - 48) - (ST - 48) 0.2c1 0.2 (ST - 40) 0,2 (ST - 40) 0.8c2 0.8 (ST - 50) 0 totale 0 c3 0.2c1 0.8c2 totale 0,8 (50 - ST) gt 0 40 ST 48 ST 40 0 ​​0 0.2 (ST - 40) 0 0 0.2 (ST - 40) gt 0 0 0 risultato finale: tasca 0.4 di oggi, e forse MGFC30 durare a lungo. altro a scadenza. Impossibile J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC 33 Bounds per l'opzione di prezzi - prezzi relativa Se X2 GT X1, quindi per le chiamate europee, C (X1) - C (X2) (X2 - X1) e RT per la posa europei, Esempio : p (X2) - p (X1) (X2 - X1) e RT X1 40, X2 42, c1 4, T 1,0 anni, r 0.1, quindi, 4 - c2 e - (0,1) (1,0) (42 - 40) 1.81 gt c2 2.19. Pertanto, il valore della seconda chiamata non può essere inferiore a 2.19. Esercizio: mostrano come sfruttare l'arbitraggio se c2 2. (vedi soluzione sulla lavagna) J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 34 Bounds per l'opzione i prezzi - opzioni europee con dividendi Sia D il valore attuale dei dividendi prima opzione maturità opzioni call, C max 0, S - D - Xe RT opzioni put, p max 0, D Xe RT - S Proof (per chiamata): Portfolio a: Portfolio B: Una chiamata europea più T-bill del valore nominale De rT X. una quota. SX ST XT Alla scadenza: VA T ST De rT rT De X VB T ST De rT J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC ST De rT MGFC30 35 Bounds per opzione i prezzi - opzioni europee con dividendi Proof (per chiamata): (continua ) Dal momento che l'IVA VBT pertanto, VA VB, vale a dire c D Xe rT S, C S - D - Xe rT o Poiché c gt 0, quindi C max 0, S - D - Xe - rt Proof (per put): simile. Farlo come un esercizio. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 36 Bounds per opzione i prezzi - Put - call parity. opzioni europee con nessun dividendo: c Xe - rt p S Proof. Portafoglio A: Call T-fattura con valore nominale di X Portafoglio B: Metta e magazzino Alla scadenza: S IVA ST VB T ST Pertanto: opzioni europee T X X ST X X V VB con dividendi C D Xe - rt p S D PV dei dividendi. Prova. Simile. Farlo come un esercizio. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 37 esercizio anticipato delle opzioni americane - Senza Dividendi Opzioni chiamata dal C C, e C max0, S - Xe - rt esercizio anticipato non è auspicabile, perché S - X lt S - Xe RT . Per vedere in un altro modo, opzioni call forniscono l'assicurazione contro il prezzo va giù. Se esercizio anticipato e il prezzo scende in seguito, poi subire la perdita. Inoltre, rinviando l'esercizio, si salvano i guadagni di interesse sul prezzo di esercizio. Mettere Opzioni put Un americano può essere esercitato in anticipo. Pertanto P p. Inoltre, P X - S. Si consideri un esempio estremo, dove lo stock vale zero ora a causa di fallimento. Se l'esercizio ora, si ottiene X. Ma se attendere fino a scadenza, è ancora ottenere X. E si perde i guadagni di interesse sui XJ Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 38 esercizio anticipato delle opzioni americane - con i dividendi opzioni call esercizio anticipato delle chiamate è probabile a causa del calo del prezzo delle azioni alla data di stacco cedola. Se il calo dei prezzi è molto più grande di quanto i guadagni di interesse sul prezzo di esercizio, quindi esercizio anticipato può essere ottimale. data di stacco del dividendo: Dividendi t1: J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC T2 T3. tn, con D1 D2 D3. Dn. MGFC30 39 esercizio anticipato delle opzioni americane (Segue da diapositiva precedente) Al momento tn: Se l'esercizio: S (tn) - X. Se attesa, quindi l'opzione del valore di almeno S (tn) - Dn - Xe - r (T - tn) condizione per non esercizio anticipato è S (tn) - Dn - Xe - r (T - tn) GT S (tn) - X o, Dn lt X (1 - e - r (T - TN)) esercizio vale a dire non presto se la dimensione del dividendo non è grande come i guadagni di interesse sul prezzo di esercizio. In generale, al tempo ti, condizione per l'esercizio fisico non è precoce: D i X (1 er (TI 1 TI)) J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 40 esercizio anticipato delle opzioni americane Esempio: Chiamata americana, T - t 6 mesi. Due dividendi prima della scadenza: D1 1.2 da pagare un mese da oggi, e D2 2,5 a carico di quattro mesi da oggi. X 100, r 0,1 al T2 4 mesi: X 1 - e - r (T - T2) 1001 - e -0.1 212 1.65 Da D2 2.5 GT 1.65 c'è una possibilità che call è esercitabile al T2 4 mesi. A T1 di un mese, X1 - e - r (t2 - t1) 100 1 - e -0.1 x 312 2.47 Da D1 1,2 lt 2,47, non vi è esercizio possibilità presto in t un mese. Mettere Opzioni Come nel caso di dividendi, l'esercizio anticipato è ancora possibile. Ma i pagamenti di dividendi fanno esercizio anticipato meno probabile. J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC MGFC30 41. Documento di vista completa Questa nota è stato caricato su 03.032.016 per il corso MGF C30 insegnato dal professor J. wei durante il periodo primaverile 03.914 presso l'Università di Toronto Scarborough. Fare clic per modificare i dettagli del documento Condividi questo legame con un amico: I documenti più importante per MGF C30 Lecture Notes per 6Exotic options. pptx University of Toronto Scarborough MGF C30 - Primavera 2016 Dispense per 6Exotic options. pptx Lecture Notes per 5BlackScholes. pptx Università di Toronto Scarborough MGF C30 - Primavera 2016 Lecture Notes per 5BlackScholes. pptx assign32016.doc University of Toronto Scarborough MGF C30 - Primavera 2016 assegnazione 3 (MGFC30) Data di scadenza: 9 marzo 2016 (inizio della classe) (Questa assegnazione m assign42016.doc Università di Toronto Scarborough MGF C30 - Primavera 2016 assegnazione 4 (MGFC30) Data di scadenza: 30 marzo 2016 (inizio della classe) (Questa assegnazione assn2solution2016.doc University of Toronto Scarborough MGF C30 - Primavera 2016 assegnazione 2 (MGFC30, 2016) SOLUZIONI 1. 2. abc 3. un primo calcolare il prezzo 1introduction. pptx University of Toronto Scarborough MGF C30 -. Primavera 2016 I. INTRODUZIONE J. Wei, Dipartimento di Management, UTSC definizione di derivato SecurEcon 275 Note sulla Option Trading - dispense su Ch 8 . Lecture Notes in Ch 8, modellazione poi iniziando Kevin R Foster CCNY primavera 2009 ai capitoli Hull 8 Meccanica di Option Trading Ancora una volta richiamano differenza tra opzione payoff e l'utile opzione (il profitto è al netto del costo dell'opzione). Payoff a lungo opzione call europea è massimo (S T ndash K, 0), dove S T è il valore del bene alla data di scadenza. Payoff a lungo put europea è max (K ndash S T. 0). I pagamenti per le posizioni corte sono il negativo. Il valore intrinseco di un'opzione è il suo valore se sono stati esercitati oggi, sia max (S t ndash K, 0) per una chiamata o max (K ndash S t. 0) per una put. Alla base di attività può essere una singola azione, indice di borsa, valuta estera, future, ecc MaturityExpiration: programma di Jan, Feb, Mar o per tutto l'anno Sabato seguente terzo Venerdì di prezzi di esercizio mese di solito distanziate 2,5, 5, 10 a parte ma frazionamenti azionari può produrre spaziatura non standard insolitamente grande dividendi possono anche portare a cambiamenti nelle opzioni (decisi dallo scambio che regola) Questa anteprima ha sezioni volutamente sfocate. Iscriviti per visualizzare la versione completa. Tipicamente opzione è su un lotto di 100 parti di azioni investitori al dettaglio in genere non può acquistare opzioni sul margine in quanto le opzioni sono già strumenti a elevata leva finanziaria. opzione Nudo Questa è la fine dell'anteprima. Iscriviti per accedere al resto del documento. Questa nota è stato caricato su 11.212.014 per il corso ECON 275 insegnata dal professor Foster durante il periodo di caduta 03910 a CUNY City. Fare clic per modificare il documento detailsSlideshare utilizza i cookie per migliorare la funzionalità e le prestazioni, e per fornire voi con la pubblicità in questione. Se si continua la navigazione nel sito, l'utente accetta l'utilizzo dei cookie su questo sito. Vedi le Condizioni d'uso e sulla privacy. Slideshare utilizza i cookie per migliorare la funzionalità e le prestazioni, e per fornire voi con la pubblicità in questione. Se si continua la navigazione nel sito, l'utente accetta l'utilizzo dei cookie su questo sito. Vedi le Condizioni d'uso per i dettagli sulla privacy e. Vedi tuoi argomenti preferiti in app SlideShare Scarica l'applicazione SlideShare per Salva per dopo anche offline Continuare a sito mobile Carica Accesso Registrazione Doppio tap per diminuire Trading Opzioni Strategie Condividi questo SlideShare LinkedIn Corporation copiare 2017